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11/06/2012 17:15:50

Las fortalezas y debilidades de la economa chilena para protegerse de la crisis europea

La banca est slida, no hay que gastar municiones en defender el dlar y las empresas no estn sobreendeudadas. Pero los riesgos existen: un alza de desempleo, cuentas externas deteriorndose y crditos ms caros.

Publicado por: Soberania Radio
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Hoy el pas est en lo que se considera pleno empleo y la economa ha seguido creando puestos de trabajo. Pero hay un riesgo alto de que esa situacin cambie y la desocupacin crezca. Alarcn y Madrid esperan que suba moderadamente (sin sobrepasar el 8%, dice el segundo). Slo si Grecia sale del euro y esa zona entra en una grave recesin, el desempleo chileno subira a tasas de dos dgitos. La cuenta corriente en nmeros rojos US$ 8.900 millones de exceso de gasto tendr Chile este ao respecto del ao pasado. La diferencia entre lo que generamos y lo que consumimos o invertimos se registra en la cuenta corriente. Y ella hoy est en dficit del orden de 3,4% del PIB. De perseverar la cada del cobre, esa brecha puede saltar a 5%, segn Hernn Bchi. Eso obligara a un dlar an ms alto y a ajustar el gasto. Crdito externo e interno ms caro Habr financiamiento aunque ms caro ante el mayor riesgo global. Eso ya se ha traducido en lo que pagan las empresas, por la mayor incertidumbre. Con crditos ms caros el costo de invertir se eleva. "Es improbable que en el muy corto plazo mejoren las condiciones de financiamiento", estima Matas Madrid. Pero hay margen para que el Banco Central baje su tasa. Falta de reformas microeconmicas Pese al positivo avance macroeconmico, algunos agentes son muy crticos del ambiente de negocios que se ha generado. Alejandro Fernndez dice: "El Gobierno no se ha movido mucho con la agenda de impulso competitivo". Este economista y Alejandro Alarcn coinciden en que hechos como Barrancones dieron lugar a incertidumbre entre los inversionistas, la que es ms grave en perodos de crisis. 1 El colchn del dlar libre Es un coro afinado el que afirma que el dlar libre es una de las grandes fortalezas de la economa chilena. El Banco Central no tiene que gastar reservas para defender un valor del tipo de cambio como lo hizo en la dcada de 1990. O lo que es peor, subir la tasa de inters para que haya menos pesos disponibles con el fin de comprar dlares. Con un dlar que sube y baja, "se ha estimulado el desarrollo de coberturas cambiarias", dice el economista del Grupo BBVA, Alejandro Puente. Ello quiere decir que las compaas estn financieramente protegidas si el dlar sube demasiado. "La devaluacin contrae a la economa en el corto plazo, pero es lo que se necesita cuando debe ajustarse el gasto domstico en un escenario de mayor pobreza relativa y deterioro de las cuentas externas", dice Alejandro Fernndez, de Gemines. 2 baja exposicin de la banca a Europa Cuando el corazn de la crisis en Europa pasa por una banca insolvente, el sistema financiero chileno muestra una baja exposicin hacia ese continente. Por ejemplo, "menos de un quinto de las lneas de crdito vienen de Europa", estima Alejandro Alarcn, cifra que se ha seguido reduciendo. Los bancos de matrices espaolas en Chile muestran una evolucin de su valor en bolsa, muy distinto a los de su matriz. Es decir, los inversionistas los distinguen por las reglas chilenas, a las que deben acogerse. "Es poco probable que la banca chilena deje de tener acceso al crdito externo, aunque probablemente subir el costo", estima Cecilia Cifuentes. Aun cuando hoy da es ms difcil obtener fondos, "no se observa un escenario complejo en trminos de financiamiento desde el exterior", opina Matas Madrid, del Banco Penta. A eso se suma que los bancos cuentan con dlares. 3 Firmas con baja deuda Puede haber casos puntuales, pero en lo grueso las empresas chilenas no estn endeudadas en exceso, opinan economistas consultados. Alejandro Puente recuerda: "El Informe de Estabilidad Financiera del Banco Central dice que la deuda de las empresas continu creciendo al tercer trimestre de 2011, (pero) sin variaciones relevantes en (...) capacidad de pago o rentabilidad". Y aade: "No hay indicaciones de que esa situacin descrita hubiese cambiado". "El endeudamiento de las empresas est en niveles razonables", coincide el economista Alejandro Alarcn. La deuda externa corporativa es de US$ 59 mil millones, lo que no es "una magnitud alarmante", remarca la economista de Libertad y Desarrollo, Cecilia Cifuentes. De esa cantidad, explica, US$ 49 mil millones son deuda de largo plazo. Cuando hay una crisis la presin ms fuerte viene si hay pagos urgentes que hacer. En ese sentido, la deuda total chilena (pblica y privada) de corto plazo es de US$ 18 mil millones, menos que las reservas del Banco Central. 4 Autoridades coordinadas "Actualmente, existe una adecuada coordinacin entre el Ministerio de Hacienda y el Banco Central", opina Matas Madrid. Esta forma de trabajar no siempre fue as, y para la crisis asitica la divisin entre ambos era evidente. La comunicacin actual "permite asumir una correcta reaccin por parte de las autoridades econmicas ante el deterioro del escenario externo", dice Madrid. El Banco Central puede bajar la tasa de inters y Hacienda aplicar sus programas. Ambos pueden suministrar recursos en los momentos de nerviosismo, para que no se encarezca el crdito o lo haga slo por poco tiempo. La clave es preservar el funcionamiento financiero normal. 5 Los ahorros del fisco Hacienda posee US$ 23 mil millones en ahorros. Puede con ellos implementar programas de empleo directo pblico o subsidiar la ocupacin privada. Por ahora, el Gobierno se ha inclinado ms por otra combinacin de polticas macroeconmicas que el expediente del gasto fiscal. El ministro de Hacienda, Felipe Larran, record que pese al alza del gasto pblico en 2009, la economa chilena cay ms que el promedio del mundo. Aun as, "la regla fiscal de dficit estructural y los ahorros pblicos acumulados permiten mantener niveles de gasto pblico estables y elevados para apoyar la demanda domstica", dice Puente.
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